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国泰君安国际:康希诺生物短期变现能力清晰 可申购

发布时间:2019/3/20 16:03:32浏览:

核心提示:康希诺生物 (6185 HK)公开发售2019年3月18日-3月21日招股,3月22日定价,3月28日上市。 公司背景康希诺生物与2009年在天津成立国泰君安国际,康希诺生物,申购,香港六合彩开奖录

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康希诺生物 (6185 HK)公开发售:2019年3月18日-3月21日招股,3月22日定价,3月28日上市。

  公司背景:康希诺生物与2009年在天津成立,是一家做疫苗研发生产和商业化的企业,主要目标市场为私人疫苗市场。现有研发品种分三类:1.全球首创疫苗(Ad5-EBOV、结核病加强疫苗及在研PBPV)。2. 中国首创(在研DTcP疫苗及在研MCV4)3.进口替代品种(在研PCV13i)。在12个疾病领域有15个在研疫苗,其中3个接近商业化的疫苗(预防脑膜炎球菌感染(MCV4和MCV2)及埃博拉病毒病(Ad5-EBOV);6个处于临床阶段疫苗;6个临床前疫苗(含一个联合疫苗)。

  行业情况:目前中国人均疫苗接种19.2元人民币,为美国的6%,中美EPI (疫苗接种覆盖范围及时间表的国家指引及建议)差距大,中国疫苗市场品种少旧,未来增长空间广阔,预计到2030年市场规模达到1009亿元(私人疫苗市场占比96%)。

部分重点产品/在研产品埃博拉病毒疫苗--Ad5-EBOV。首创冻干粉针剂型,与跨国企业的竞品相比,稳定性佳,且不需要超低温储存条件,37℃环境下可稳定存储2周以上,适合疫苗冷链条件难以保障的非洲地区广泛使用。已经获批上市,国家储备,战略意义重大,不太赚钱。

二价流脑结合疫苗 (MCV2,商品名:美奈喜) 3个月年龄组中表现出更好的安全性及于6至23个月的年龄组表现出更好的免疫原性,有望成为多糖疫苗(MPV)的替代品。预计MCV2将在2019年获批上市。

四价流脑结合疫苗(MCV4)。中国并无获批的MCV4产品(海外上市的GSK的Menveo和赛诺菲的Menactra都没有国内上市),公司预计公司的MCV4将在2019年提交新药申请,2020年获批上市。

远期:肺炎球菌疫苗(在研PBPV+在研PCV13 i)。在研PBPV是一款13价肺炎球菌蛋白疫苗,相较于一般13介疫苗的特点是,不受血清型限制,能覆盖绝大部分肺炎球菌血清型,已经开始临床。在研PCV13 i是一款改良型肺炎疫苗,18年12月提交临床申请。同业竞品:辉瑞Prevnar 13(商品名:沛儿13)2018年全球销售额为58亿美元。

总结

公司2017年亏损6445万元人民币,2018年亏损1.38亿元,公司过去两年的研发开始分别为6800万、1.14亿元,亏损主因研发开支所致。本次集资11.2亿港元有助舒缓研发压力(80%资金金额用于2款流脑产品上市),预计二价MCV和四价MCV分别在2019年和2020年上市。其中,四价MCV是中国首创疫苗可以用于2岁以下儿童。由于中国脑膜炎球菌疾病在2岁以下儿童中的疫苗接种率高(2016年约99.5%),预计上市后将逐渐取代旧款脑膜炎球菌疫苗,加上中美EPI (疫苗接种覆盖范围及时间表的国家指引及建议)差距大,中国疫苗市场品种少旧,康希诺拥有庞大市场潜力。

康希诺生物拥有天然行业壁垒。疫苗不同于药品,生产过程复杂、对质量管理要求非常高,生产周期长需要6-12个月,且中国不允需疫苗CMO外包。目前康希诺已建成天津的37000平米疫苗生产基地,原液年产能达到约7000-8000万剂,能有效支持产品的商业化生产。

康希诺生物早期投资人包括:礼来亚洲基金、启明创投、国投创新、歌斐资产、达晨创投等国内外知名基金,前期融资共计额7.8亿元,E轮投后估值27.3亿元。以本次招股集资11.2亿港元(招股价21.5港元/计),公司预期市值47亿港元左右,相比较A股疫苗股为小,智飞生物(300122)市值800亿、沃森生物(300142)市值325亿、康泰生物(300601)市值296亿。公司市值小短期难以吸引长线资金(Long Only)或者养老保险资金进入,唯公司属于港股医药细分行业稀有品种、基石锁定26%的份额、加上2个新品2年内上市,短期变现能力清晰,可申购。?

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